Blog

Apr 27, 2023

Medtech : les transactions de capital-investissement dans le secteur de la santé ont rebondi jusqu'à la fin de 2022

Rapport mondial sur le capital-investissement et les fusions et acquisitions dans le secteur de la santé L'activité a explosé au troisième

Rapport mondial sur le capital-investissement et les fusions et acquisitions dans le secteur de la santé

L'activité a hésité au troisième trimestre mais s'est redressée en fin d'année.

Par Jon Barfield, Sarah Hershey, Evan Dadosky, Justas Grigalauskas, Nirad Jain, Kara Murphy, Franz-Robert Klingan, Dmitry Podpolny, Alex Boulton et Vikram Kapur

Rapport

Cet article fait partie du rapport Global Healthcare Private Equity and M&A 2023 de Bain.

Presque tous les secteurs de la santé ont connu une activité de rachat réduite en 2022 par rapport à 2021. Notamment, l'activité biopharmaceutique en Amérique du Nord s'est démarquée comme le seul secteur où le volume des transactions a augmenté pour toutes les régions géographiques, principalement en raison de l'activité du premier semestre. L'activité d'opérations de capital-investissement pour les actifs européens de la biopharmacie et des services connexes a également été robuste. L'activité de transaction en Asie-Pacifique pour la biopharmacie et la technologie médicale a connu des baisses importantes en 2022, principalement en raison d'un recul de l'activité en Chine. Dans l'ensemble, la concentration des transactions de soins de santé par zone géographique et par secteur était conforme aux tendances récentes.

Après une année 2021 record, l'activité des transactions de capital-investissement au premier semestre est revenue sur terre, revenant au niveau des moyennes historiques. Le volume des transactions a fortement diminué au troisième trimestre alors que les défis macroéconomiques s'intensifiaient, et le troisième trimestre a vu le nombre de transactions trimestrielles le plus bas dans les technologies médicales au cours des cinq dernières années (voir la figure 1). Contrairement à d'autres secteurs, cependant, l'activité des transactions de technologie médicale a rebondi à la fin de l'année avec 4 des 10 principaux rachats de technologies médicales par valeur de transaction divulguée au cours du dernier trimestre.

La contraction de l'activité de rachat au troisième trimestre a été particulièrement notable dans les volumes de transactions en Asie-Pacifique, avec un recul spectaculaire en Chine. En dehors de la Chine, l'activité dans la région est restée relativement stable. Comme indiqué dans le chapitre « Asie-Pacifique : signes croissants de force et de maturité du capital-investissement dans le secteur de la santé », le ralentissement régional a été principalement provoqué par des conditions de marché défavorables en Chine, y compris les investisseurs qui attendaient des éclaircissements sur les politiques zéro-Covid, le ralentissement de la croissance, le commerce des technologies les embargos, l'expansion du programme de tarification basé sur la valeur de la Chine et un désir croissant de diversifier les chaînes d'approvisionnement.

Alors que l'activité dans certains secteurs est centrée sur les États-Unis, la technologie médicale continue de bénéficier d'une large exposition mondiale. Par exemple, seules 2 des 10 principales transactions concernaient des cibles nord-américaines en 2022. La plus importante transaction de l'année a été l'acquisition par MBK Partners de la société sud-coréenne Medit, qui a été annoncée au quatrième trimestre. Medit est connu comme un fournisseur à bas prix de scanners dentaires 3D, mais ses derniers produits ont des caractéristiques qui rivalisent avec les conceptions haut de gamme.

En 2022, 9 des 10 plus gros contrats ont été conclus avec des fabricants d'équipements d'origine (OEM). Dans la plupart des cas, ces entreprises fournissent des produits de premier ordre avec de fortes barrières technologiques. Ce thème est mis en avant dans plusieurs grosses transactions :

Certaines des entreprises énumérées ci-dessus ont une technologie brevetée ou offrent une technologie unique en son genre approuvée par la FDA. Cette différenciation technique crée une barrière élevée pour les concurrents, et ces types d'entreprises sont bien placées pour faire face à un ralentissement potentiel, en particulier si la demande des marchés finaux que ces actifs desservent ne dépend pas de dépenses discrétionnaires.

Les entreprises d'appareils esthétiques occupaient une place plus importante en 2022 que par le passé. Alors que les entreprises d'appareils esthétiques n'ont vu que peu ou pas d'activité commerciale en 2020 ou 2021, il y a eu plusieurs transactions pour des actifs esthétiques médicaux, y compris plusieurs transactions importantes. De plus, le dealmaking ne s'est pas limité au premier semestre mais a persisté tout au long de l'année.

Les offres d'appareils esthétiques suggèrent la confiance des investisseurs dans l'attrait à long terme du marché final de l'esthétique.

L'espace de l'esthétique médicale sera intéressant à surveiller à l'avenir. D'une part, ces actifs pourraient faire face à des vents contraires en cas de ralentissement potentiel si la demande ralentit pour ces procédures. D'un autre côté, ces services peuvent répondre à un groupe démographique dont les dépenses discrétionnaires sont moins touchées pendant les récessions. Indépendamment des considérations à court terme, il existe des vents favorables à long terme pour les services esthétiques, notamment l'évolution des attitudes des consommateurs à l'égard du bien-être et du vieillissement en bonne santé, la sensibilisation croissante aux produits et l'élargissement de l'accès aux services.

Pendant des années, les fabricants d'équipements d'origine medtech ont été stratifiés entre les grandes entreprises diversifiées et leurs pairs beaucoup plus petits. Dans une liste des 100 plus grandes sociétés de technologies médicales cotées en bourse, Medtronic, n° 1 sur la liste avec plus de 31 milliards de dollars de revenus, est plus de 130 fois plus importante que Cardiovascular Systems, la société n° 100. Historiquement, ces grands équipementiers ont tiré parti de leur envergure pour permettre des relations solides et durables avec de grands systèmes de santé et ont créé de larges portefeuilles de produits pour répondre aux besoins de ces clients.

Cela dit, le paysage de la santé évolue et les équipementiers s'adaptent de plusieurs manières. Les entreprises publiques de technologies médicales citent plusieurs tendances qui entraînent des changements dans leurs opérations. Ces tendances suggèrent des moyens pour le capital-investissement de participer aux technologies médicales en 2023 et au-delà.

Une grande partie de l'activité de rachat de technologies médicales à partir de 2022 s'est concentrée sur les équipementiers qui desservaient des applications de niche, allant de la cardiologie à l'esthétique médicale en passant par l'imagerie dentaire. Compte tenu de l'élan derrière ce thème qui s'est poursuivi au quatrième trimestre, nous nous attendons à voir des opportunités continues pour les sponsors de capital-investissement d'investir derrière de plus petits OEM desservant des marchés finaux avec des vents favorables.

Le président de Medtronic pour la région des Amériques a récemment déclaré : "Nous avons tous réalisé qu'il y aura un pivot où le site de soins sera beaucoup plus proche du domicile du patient." Alors que les sites de soins continuent de se déplacer vers les domiciles des patients et les centres de chirurgie ambulatoire, il existe des opportunités de racheter des actifs qui permettent la prestation de soins dans des sites à moindre coût, tels que la surveillance à distance des patients.

Les équipementiers externalisent de plus en plus des parties de leur chaîne de valeur, de la recherche à la fabrication. Les organisations de fabrication sous contrat et les organisations de développement et de fabrication sous contrat sont sur le point d'être un point positif alors que les OEM cherchent à réduire le temps et les coûts nécessaires pour mettre les produits sur le marché, en plus de rechercher des capacités de fabrication spécialisées qui manquent généralement aux OEM.

Alors que les chaînes d'approvisionnement restent enchevêtrées, nous prévoyons un appétit continu pour les actifs qui permettent la résilience de la chaîne d'approvisionnement. Les OEM souhaitent diversifier leurs chaînes d'approvisionnement dans davantage de régions, de sorte que les fournisseurs en dehors de la Chine peuvent être particulièrement attrayants.

En 2022, plusieurs grandes entreprises de technologies médicales ont reconsidéré leurs portefeuilles et ont prévu de se séparer d'entreprises. Ces annonces incluent les éléments suivants :

Le réalignement du portefeuille présente à la fois des opportunités d'achat et de vente pour le capital-investissement. D'une part, certains des spin-offs nouvellement créés peuvent être suffisamment petits pour un jeu privé. La couverture de Bloomberg suggère que les entreprises sponsors et les fonds de capital-investissement évaluent les spin-offs de Medtronic en vue d'une acquisition. Selon l'état des finances des nouvelles offres, certains fonds peuvent avoir un plan de création de valeur plus adapté pour optimiser la rentabilité. Cependant, le réalignement du portefeuille peut également présenter des opportunités de sortie. Johnson & Johnson et Medtronic ont tous deux continué à acquérir des sociétés plus proches de leur cœur de technologie médicale, même lorsqu'ils ont cédé des actifs non essentiels.

Alors que les soins de santé ont toujours été résilients pendant les récessions, les technologies médicales ne sont pas isolées. Comme l'a démontré la récession de 2008-2009, les grands fabricants d'équipements sont susceptibles d'être touchés, car les hôpitaux accordent la priorité aux réparations des biens d'équipement plutôt qu'au remplacement afin de réduire les dépenses. En cas de récession, l'histoire suggère que nous pourrions voir un marché des transactions bifurqué, avec quelques exclusions de méga-transactions accompagnées d'un relâchement dans certains sous-secteurs.

En 2023, les sponsors de capital-investissement seront susceptibles de participer aux opportunités créées par l'activité des entreprises alors que les équipementiers publics de technologie médicale affinent leur gamme de produits, réduisent leur empreinte de fabrication et optimisent leurs stratégies d'externalisation. Nous nous attendons à ce que l'activité menée par les sponsors dans les technologies médicales rebondisse à mesure que les sponsors trouvent des moyens créatifs de tirer parti de leurs points forts.

Lire le chapitre suivant

Les carve-outs du secteur des outils des sciences de la vie, les actifs matures et la croissance innovante suscitent l'intérêt

Les valorisations record obligent les acquéreurs à faire preuve de créativité.

Nirad Jain et Kara Murphy de Bain partagent les idées de notre rapport annuel.

La résilience des soins de santé attire à la fois plus de capital et de nouvelles formes créatives de capital.

Une décennie d'activité de fusions et acquisitions parmi les 50 plus grandes entreprises de produits de consommation d'Asie-Pacifique offre des plats à emporter pour les entreprises qui cherchent à se développer.

Les forces macroéconomiques et la dynamique géopolitique bouleversent les transactions et les valorisations des soins de santé.

Lettre de bienvenue : le capital-investissement dans le secteur de la santé est en baisse, mais pas épuisé

Marché du capital-investissement dans le secteur de la santé 2022 : l'année en revue

Le capital-investissement dans le secteur de la santé en période de ralentissement

Fournisseur de technologie de l'information : attention à l'écart

Fusions et acquisitions d'entreprises : appuyer sur "Pause"

Sorties : l'environnement économique façonne le paysage

Sciences de la vie : une concurrence féroce pour remporter les bonnes affaires

Soins basés sur la valeur : les opportunités se multiplient

Perspectives du capital-investissement dans le secteur de la santé : 2023 et au-delà

Amérique du Nord : début solide, fin faible pour les mégatransactions de capital-investissement dans le secteur de la santé

Europe : le premier semestre du capital-investissement dans le secteur de la santé aplati en raison d'un deuxième semestre médiocre

Asie-Pacifique : signes croissants de solidité et de maturité du capital-investissement dans le secteur de la santé

Biopharma : le capital-investissement dans le secteur de la santé enregistre une année record en valeur de transaction

Fournisseurs : le capital-investissement dans le secteur de la santé réduit son objectif de transaction

Payeurs : après deux années exceptionnelles, les rachats par les payeurs de capital-investissement dans le secteur de la santé se sont raréfiés

Medtech : les transactions de capital-investissement dans le secteur de la santé ont rebondi jusqu'à la fin de 2022

Les outils des sciences de la vie : les carve-outs, les actifs matures et la croissance innovante suscitent l'intérêt

Informatique de santé : deux semestres très différents